法德東恒觀點(diǎn) | 股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律風(fēng)險(xiǎn)及防范措施
案例引入：標(biāo)的企業(yè)探礦權(quán)無(wú)法延續(xù)，影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議效力？
在新疆龍煤能源有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱龍煤公司）與鄭北平股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛一案中，[1]龍煤公司主張以下訴求：
1、以情勢(shì)變更、不可抗力要求解除合同
龍煤公司與鄭北平簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的目的是欲通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)際控股恒潤(rùn)泰公司，通過(guò)控股優(yōu)勢(shì)影響恒潤(rùn)泰公司的經(jīng)營(yíng)、決策，從而實(shí)現(xiàn)其股東權(quán)益。探礦權(quán)作為恒潤(rùn)泰公司的主要財(cái)產(chǎn)，之后探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)是公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生利益的主要來(lái)源，龍煤公司將探礦權(quán)行使過(guò)程中發(fā)生的政策變化，作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同目的不能實(shí)現(xiàn)的理由，并主張適用情勢(shì)變更的規(guī)定，要求解除合同。
對(duì)此法院認(rèn)為，龍煤公司作為礦產(chǎn)企業(yè)，對(duì)于案涉礦區(qū)位于風(fēng)景名勝區(qū)內(nèi)應(yīng)當(dāng)知曉，行政法規(guī)有明確的規(guī)定下，其對(duì)政策的走向應(yīng)當(dāng)有預(yù)見(jiàn)，之后當(dāng)?shù)卣咧鸩绞站o導(dǎo)致探礦權(quán)不能延續(xù)對(duì)于龍煤公司而言屬于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。其次，政策的變化可能導(dǎo)致案涉探礦權(quán)無(wú)法延續(xù)，但目前探礦權(quán)仍然存在，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的基礎(chǔ)沒(méi)有喪失，龍煤公司仍持有公司股權(quán)，并享有股東權(quán)益。再次，龍煤公司對(duì)鄭北平來(lái)函意見(jiàn)的復(fù)函中記載，雙方對(duì)該礦區(qū)煤炭資源開(kāi)發(fā)存在的政策性不確定因素已取得共識(shí)。龍煤公司明知政策調(diào)整，但在復(fù)函中表示繼續(xù)推進(jìn)，支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，以實(shí)際行為繼續(xù)履行合同。政策的逐步收緊不屬于不可抗力，龍煤公司以不可抗力請(qǐng)求解除協(xié)議，不予支持。
2、以資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓違法主張合同無(wú)效
龍煤公司認(rèn)為案涉礦區(qū)位于烏魯木齊南山風(fēng)景名勝區(qū)內(nèi)，損害環(huán)境公共利益，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》實(shí)質(zhì)為探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓，以合法形式掩蓋非法目的，違反法律、法規(guī)的禁止性規(guī)定，主張合同無(wú)效，缺乏事實(shí)和法律依據(jù)，法院不予支持。
3、以案涉資產(chǎn)違法主張合同無(wú)效
龍煤公司上訴主張案涉礦區(qū)位于南山風(fēng)景名勝區(qū)以及國(guó)家森林公園內(nèi)，勘查開(kāi)采案涉煤礦違反了《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》《風(fēng)景名勝區(qū)條例》的強(qiáng)制性規(guī)定，應(yīng)認(rèn)定《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》無(wú)效。法院認(rèn)為《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》是股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并非是合作勘查開(kāi)采合同。上述法律法規(guī)規(guī)范的是勘查開(kāi)采礦產(chǎn)資源的行為，而本案是股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，因此在認(rèn)定《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的效力時(shí)上述法律法規(guī)不存在適用前提。
由此案例可知，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的前期審查工作對(duì)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)回避的重要性。交易方要嚴(yán)格區(qū)分股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，明確交易主體是股東還是公司，防止出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的混同，造成誤解。另外，受讓方一定要審查公司經(jīng)營(yíng)狀況，掌握公司主要盈利業(yè)務(wù)的市場(chǎng)政策，對(duì)入股的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判，該案中恒潤(rùn)泰公司探礦權(quán)因政策限制不能延續(xù)而影響公司盈利，繼而影響自己作為股東的收益，因此龍煤公司便在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上反悔。因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易需慎重，要全面考慮轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。
《2014-2018年股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件審判白皮書》
除了上述案件反映出的股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)實(shí)交易中還有許多更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)需要交易主體多加防范。伴隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的增多，股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件量也逐年增加，為營(yíng)造健康安全的股權(quán)交易市場(chǎng)氛圍，上海市第二中級(jí)人民法院發(fā)布了《2014-2018年股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件審判白皮書》（以下簡(jiǎn)稱《白皮書》）?，F(xiàn)將《白皮書》中涉及的股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)總結(jié)如下表，供參考規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：
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一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓共性風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) |
（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議方面 |
1、協(xié)議不規(guī)范 |
（1）未訂立書面股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 |
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（2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署瑕疵 |
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（3）就同一股權(quán)轉(zhuǎn)讓簽訂數(shù)份內(nèi)容相異的協(xié)議 |
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2.內(nèi)容不規(guī)范 |
（1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定不明。 |
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（2）混淆轉(zhuǎn)讓主體，將標(biāo)的公司列為股權(quán)轉(zhuǎn)讓方 |
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（二）標(biāo)的股權(quán)方面 |
1.標(biāo)的股權(quán)為夫妻共同財(cái)產(chǎn) |
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2.標(biāo)的股權(quán)已設(shè)立質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān) |
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3.轉(zhuǎn)讓方出資瑕疵 |
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（三）股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)方面 |
1.未履行書面通知義務(wù) |
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2.書面通知義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)分歧。 |
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3.異議期，優(yōu)購(gòu)權(quán)依然存在 |
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（四）隱名持股方面的風(fēng)險(xiǎn) |
1.隱名股東直接以自己名義轉(zhuǎn)讓股權(quán) |
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2.名義股東轉(zhuǎn)讓代持股權(quán) |
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3.以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式實(shí)現(xiàn)隱名持股 |
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4.以股權(quán)代持方式擔(dān)保股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn) |
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（五）審批與限制方面的風(fēng)險(xiǎn) |
1.標(biāo)的企業(yè)性質(zhì)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
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2.特定經(jīng)營(yíng)范圍與股權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
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二、特定類型股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) |
（一）純粹財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
1.轉(zhuǎn)讓方未盡告知義務(wù) |
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2.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與股權(quán)轉(zhuǎn)讓混同 |
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3.合作經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)履行障礙 |
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（二）股東矛盾退出股權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
1.退出形式不規(guī)范 |
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2.退出事項(xiàng)約定不明 |
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3.退股后標(biāo)的公司性質(zhì)變化未予以重視 |
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（三）資本引入股權(quán)轉(zhuǎn)讓 |
1.入股形式不清 |
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2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓未考量增資引起的股權(quán)稀釋 |
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3.股權(quán)回購(gòu)設(shè)置有待完善 |
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4.公司為股東就股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為提供擔(dān)保未經(jīng)股東會(huì)決議 |
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風(fēng)險(xiǎn)防范建議
由上海市第二中級(jí)人民法院2014-2018年股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件的概況可見(jiàn)，大多數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓案件都是由于股權(quán)交易轉(zhuǎn)讓主體對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的忽視而引起，導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程出現(xiàn)停滯。但是，法律風(fēng)險(xiǎn)是可防可控的，若想避免股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，必須要強(qiáng)化股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)?；谝陨瞎蓹?quán)轉(zhuǎn)讓的共性及個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)針對(duì)性地提出風(fēng)險(xiǎn)防范措施：
一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議法律風(fēng)險(xiǎn)防范
1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議形式上要嚴(yán)謹(jǐn)。交易雙方及時(shí)訂立書面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，保障雙方簽署無(wú)瑕疵；委托他人代辦股權(quán)工商變更登記、代為簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的要有規(guī)范的委托授權(quán)手續(xù)；一轉(zhuǎn)讓一協(xié)議，避免一轉(zhuǎn)讓多協(xié)議引起混淆，謹(jǐn)慎簽訂零對(duì)價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議內(nèi)容上要明晰。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中列明標(biāo)的公司資產(chǎn)、負(fù)債等基本情況。雙方要達(dá)成合意且協(xié)議表述要清晰，對(duì)有歧義的概念予以界定，防止因協(xié)議內(nèi)容表述意思不明確引起糾紛。明確轉(zhuǎn)讓主體身份，對(duì)一人有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中要慎重審查主體身份。
二、標(biāo)的股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)防范
1、謹(jǐn)慎審查標(biāo)的股權(quán)的瑕疵，嚴(yán)格審查股權(quán)轉(zhuǎn)讓方資質(zhì)。檢查受讓股權(quán)瑕疵是否會(huì)影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓的順利完成，對(duì)股東出資的證明文件包括出資證明書、公司章程、股東名冊(cè)、工商登記等證明文件進(jìn)行嚴(yán)格的前期審查。比如標(biāo)的股權(quán)是否屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)、股權(quán)上是否設(shè)立質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓方是否真正具有股東資格、是否圓滿出資等。
2、轉(zhuǎn)讓方要掌握其他股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。這一定期限內(nèi)履行書面通知義務(wù)，書面通知的內(nèi)容主要包含擬受讓人的有關(guān)情況，擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)的數(shù)量、價(jià)格及履行方式等主要轉(zhuǎn)讓條件。
3、及時(shí)披露標(biāo)的股權(quán)相關(guān)信息。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，受讓方相對(duì)處于弱勢(shì)，由于信息的不對(duì)稱等因素，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方中涉及的方方面面的因素都不是很了解。轉(zhuǎn)讓方要履行積極披露標(biāo)的公司資產(chǎn)負(fù)債、經(jīng)營(yíng)情況、隱形訴訟、對(duì)外債務(wù)等基本信息的義務(wù)，及時(shí)告知標(biāo)的公司股權(quán)架構(gòu)變動(dòng)、對(duì)外投資、收購(gòu)及被收購(gòu)計(jì)劃等非常態(tài)化信息。
三、隱名持股的風(fēng)險(xiǎn)防范
1、在隱名股東直接轉(zhuǎn)讓股權(quán)場(chǎng)合，可考慮將名義股東作為一方當(dāng)事人列入?yún)f(xié)議中，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
2、保持“善意”。在明知轉(zhuǎn)讓方為名義股東未授權(quán)的情況下轉(zhuǎn)讓的，可以要求名義股東予以披露，詢問(wèn)隱名股東的意思表示，確認(rèn)隱名股東已授權(quán)。否則，若受讓方“惡意”不能善意取得股權(quán)。
3、謹(jǐn)慎以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式實(shí)現(xiàn)隱名持股、以股權(quán)代持方式擔(dān)保股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)，若非采取以上形式，要保留交易過(guò)程中雙方合意的證據(jù)，要留意股權(quán)的狀態(tài)，對(duì)轉(zhuǎn)讓人的動(dòng)作進(jìn)行事后監(jiān)督。
四、特殊的風(fēng)險(xiǎn)防范
1、雙方后續(xù)合作事項(xiàng)在股權(quán)交易前期就要書面約定明確，包括受讓方進(jìn)入標(biāo)的公司后參與管理的領(lǐng)域、對(duì)董監(jiān)高人員的指派權(quán)限及席位數(shù)量、標(biāo)的公司后續(xù)發(fā)展方向等。
2、雙方后續(xù)合作事項(xiàng)要及時(shí)征詢公司其他股東意見(jiàn)，尤其是在雙方后續(xù)合作的承諾涉及標(biāo)的公司及其他股東的意愿時(shí)。故交易雙方宜在交易前期與標(biāo)的公司其他股東進(jìn)行溝通，征詢其他股東對(duì)合作經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的意見(jiàn)，達(dá)成合作協(xié)議。
3、股東退股，要規(guī)范退股形式，即時(shí)履行公司證照、財(cái)務(wù)賬冊(cè)等資料的移交，無(wú)法即時(shí)履行的，明確移交時(shí)間，并與股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的支付相掛鉤。另，建議在協(xié)議中明確自一方退出標(biāo)的公司后，雙方再無(wú)其他爭(zhēng)議。且股東與公司仍應(yīng)當(dāng)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，明確股權(quán)對(duì)價(jià)、辦理登記等股權(quán)轉(zhuǎn)讓必要事項(xiàng)，明確該筆款項(xiàng)性質(zhì)是股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，標(biāo)的公司應(yīng)當(dāng)積極履行法定的減資程序并明確入股形式。在以資本引入為目的的場(chǎng)合，注重借款、出資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念區(qū)分，明確股權(quán)回購(gòu)條件及時(shí)間，合理設(shè)置擔(dān)保條款，明確回購(gòu)條款性質(zhì)、回購(gòu)關(guān)系性質(zhì)、回購(gòu)履行等事項(xiàng)，與股東達(dá)成回購(gòu)合意。
4、股權(quán)收購(gòu)方承諾以其自身或關(guān)聯(lián)公司對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行增資，受讓方應(yīng)當(dāng)將增資協(xié)議的單獨(dú)履行以及增資后對(duì)原股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的股權(quán)稀釋納入考量。股權(quán)轉(zhuǎn)讓擔(dān)保中，交易雙方均應(yīng)當(dāng)審查公司擔(dān)保的程序、熟悉公司章程以及內(nèi)容的限制。
五、建議交易各方誠(chéng)信交易，規(guī)范交易
交易各方都應(yīng)當(dāng)秉持誠(chéng)實(shí)信用原則，積極實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的合同目的。轉(zhuǎn)讓方必須保證信息披露的真實(shí)性，受讓方也要自覺(jué)履約。另外，規(guī)范交易程序有利于事后救濟(jì)，交易各方的交流最好采用書面形式完整呈現(xiàn)意思表示。同時(shí)也要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，熟悉了解《公司法》對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，熟悉股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能涉及的各種法律規(guī)范。提前準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，嚴(yán)格審查標(biāo)的股權(quán)的瑕疵和轉(zhuǎn)讓方的主體資格，做到知己知彼，將交易風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。
為了降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易風(fēng)險(xiǎn)、保障股權(quán)轉(zhuǎn)讓的順利進(jìn)行，建議交易主體可以選擇律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、專業(yè)的調(diào)查公司等進(jìn)行前期盡職調(diào)查，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，參與輔助股權(quán)受讓方、轉(zhuǎn)讓方避免法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，還建議標(biāo)的企業(yè)完善規(guī)章制度，規(guī)范化管理，謹(jǐn)慎處理股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，積極配合交易各方轉(zhuǎn)讓手續(xù)的順利進(jìn)行。