法德東恒觀察 | 恒大為什么在美國申請破產(chǎn)保護？
據(jù)國內知名財經(jīng)信息平臺“第一財經(jīng)”援引外媒報道，當?shù)貢r間17日（周四）中國恒大集團（以下簡稱恒大）依據(jù)美國《破產(chǎn)法》第15章的相關規(guī)定，向位于曼哈頓的美國破產(chǎn)法院申請債權人保護。根據(jù)恒大在向法院提交的相關文件顯示，因其當前正在香港、開曼群島和英屬維爾京群島等地進行債務重組談判，談判的債權人可能會在本月（8月）內就重組協(xié)議等內容進行投票表決，并預計在2023年9月中旬之前獲得香港和英屬維爾京群島法院的批準。
為保障上述債務重組談判的順利進行，恒大正在尋求相關的司法保護以認可該談判的法律效力。并且恒大希望在9月中旬舉行破產(chǎn)保護聽證會。曼哈頓破產(chǎn)法院的記錄還顯示，恒大旗下子公司天基控股及景程公司17日也根據(jù)第15章申請了破產(chǎn)保護。分析報道稱，恒大此舉旨在保護其美國資產(chǎn)免受債權人的影響，同時在其他地方進行重組交易。
8月18日，恒大發(fā)布澄清公告稱：“本公司目前正在正常按照計劃推進境外債務重組。由于本集團的美元債券受紐約法管轄，本公司根據(jù)美國法典第11篇第15章，向美國法院申請承認香港和英屬維爾京群島（BVI）法律體系下的境外債務重組協(xié)議安排，系正常推進境外重組程序的一部分，不涉及破產(chǎn)申請。”
何為破產(chǎn)保護？恒大為何要在美國法院申請破產(chǎn)保護？國內債權人及恒大的國內資產(chǎn)是否會因此受到影響？作為深耕破產(chǎn)法實務領域的專業(yè)律師，法德東恒將從法律視角對此事件進行解讀。
一、何為“破產(chǎn)保護”
（一）關于破產(chǎn)保護制度的介紹
所謂“破產(chǎn)保護”制度是指對預防企業(yè)破產(chǎn)而采取的一類挽救措施的總稱，是在債務企業(yè)仍有挽救可能時，通過調整債權與資產(chǎn)結構，適時引入戰(zhàn)略投資，使債務企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營。破產(chǎn)保護制度的開啟與適用將中止個別債權人對債務人財產(chǎn)的保全、訴訟和執(zhí)行，以免債權人無序爭搶債務企業(yè)剩余償債資源進而加劇債務企業(yè)的償債壓力。破產(chǎn)保護制度開啟后，陷入經(jīng)營危機的企業(yè)可以適時引入重整戰(zhàn)略資金以緩解自身周轉壓力，盡快恢復自身“造血”功能。
（二）美國《破產(chǎn)法》第15章對于“破產(chǎn)保護”制度的規(guī)定
“破產(chǎn)保護”制度在不同國家的破產(chǎn)法中對應不同的司法程序，本次恒大在美國所申請的“破產(chǎn)保護”制度是美國《破產(chǎn)法》第15章“輔助性和其他跨境破產(chǎn)案件”的相關規(guī)定，該制度主要用于針對跨境破產(chǎn)案件中的承認和救濟等事項。從制度定位角度看，美國《破產(chǎn)法》第15章的本質是提供處理跨國破產(chǎn)案件的法律機制，其主要功能是對陷入財務困境、并提交申請破產(chǎn)保護的非美國公司在美國境內免遭債權人起訴或扣押其在美資產(chǎn)。換言之，陷入財務困境的非美國公司可以借助美國《破產(chǎn)法》第15章的規(guī)定，而合法地獲取更為充裕的債務重組時間。
（三）恒大關于美國《破產(chǎn)法》第15章的適用
美國《破產(chǎn)法》第15章中關于“破產(chǎn)保護”的具體規(guī)定如下：第一，外國法院或外國代表就外國破產(chǎn)程序在美國尋求協(xié)助；第二，美國《破產(chǎn)法》項下的案件在外國尋求協(xié)助；第三，同一債務人在國外的破產(chǎn)程序和在美國破產(chǎn)法下的程序同時進行；第四，外國的債權人或其他利害關系人有權要求啟動或參與美國《破產(chǎn)法》項下的案件。
結合恒大發(fā)表的聲明與現(xiàn)有媒體的相關報道，恒大當前正在就其在香港、開曼群島和英屬維爾京群島等地進行的債務重組談判尋求認可，相關債權人可能會在本月（8月）就債務重組進行投票，所以當前恒大符合上述規(guī)定的第一種情況，“外國法院或外國代表就外國破產(chǎn)程序在美國尋求協(xié)助”。
二、恒大為什么在美國申請“破產(chǎn)保護”
（一）恒大在美國申請“破產(chǎn)保護”的原因
恒大本次在美國申請破產(chǎn)保護主要有以下原因。第一，本次的境外債務重組談判所涉資產(chǎn)或者債權人處于美國境內。當前恒大在香港、開曼群島和英屬維爾京群島等地進行的債務重組談判中的美元債所涉資產(chǎn)部分位于美國，因而落入美國法院管轄范圍。第二，出于法律適用與銜接的考量。恒大在中國香港上市，其注冊地位于開曼群島，中國香港和開曼群島與美國都屬于普通法系，有關公司主體資格等制度的規(guī)定相近，中國香港和開曼群島當?shù)氐姆梢苍试S債務企業(yè)向美國法院申請破產(chǎn)保護，在美國申請破產(chǎn)保護便于法律的銜接與適用。具言之，本次恒大在香港和英屬維爾京群島法律體系下達成的境外債務重組協(xié)議在未來可以得到美國法院承認，并杜絕任何主體在重組協(xié)議談判期間和協(xié)議達成后在美國針對該協(xié)議提出爭議。第三，避免在美國陷入訴訟危機。恒大根據(jù)美國《破產(chǎn)法》第15章第1521條的規(guī)定，在美國法院申請啟動破產(chǎn)保護程序后，將中止在美國境內對恒大集團財產(chǎn)的查封和執(zhí)行，以時間換取空間。
（二）恒大在美國申請“破產(chǎn)保護”的本質
透過現(xiàn)象看本質，恒大處于債務危機之中，其向美國法院申請破產(chǎn)保護并非將恒大的破產(chǎn)管轄全部交由美國法院，該行為的本質是出于提高重組效率的需要，有意將全球范圍內的資產(chǎn)與債權人納入恒大當前的債務重組協(xié)議的談判范圍內，是梳理與整合全球商業(yè)資源的手段，尋求并提升在全球范圍內進行債務重組的可能性。
三、申請破產(chǎn)保護對恒大國內債權人的影響
當前來看，恒大在美國申請“破產(chǎn)保護”對恒大境內資產(chǎn)與恒大的國內債權人的影響是有限的。即使后續(xù)外國法院作出任何關于恒大破產(chǎn)的判決、裁定或對恒大國內資產(chǎn)的執(zhí)行裁定，我國法院都需要依照我國參與或締結的相關國際條約，并依照國際法的相關規(guī)定與原則進行司法審查，以確保外國法院的判決或裁定不損害我國的國家主權、領土安全和國家利益，不損害我國國內債權人的合法權益。并且恒大在境內的樓盤都是由各個相對獨立的關聯(lián)公司持有，除非恒大被裁定適用實質合并重整程序，否則依托于合同相對性規(guī)則和多層股權的保護，各關聯(lián)公司開發(fā)并持有的樓盤不會被境內外債權人穿透執(zhí)行。因此，恒大在美國申請破產(chǎn)保護，其國內資產(chǎn)與債權人所受的影響較小。